当你得不到你想的到的东西时，你会得到经验。 我国35CRMO合金钢管行业资产负债率从2008年突破60%后逐年攀升，在2017年3月达到近年最高点。35CRMO合金钢管企业特别是国有35CRMO合金钢管企业杠杆之重，和投资冲动有很大关系。2007年后，一些企业负责人对市场预期过于乐观，过于追求速度和规模，热衷上新项目、出新业绩；商业银行也愿意向35CRMO合金钢管企业贷款，导致企业债台高筑。

　　业内人士表示，加杠杆容易，去杠杆难。一方面，处置国有企业资产的过程如果不顺利，就会出现“旧账变新账”，对企业现在的负责人产生负面影响；另一方面，银行总是愿意规避不良贷款，而处置资产势必带来一定损失，因此银行积极配合国有企业去杠杆还需要做大量工作。

　　“真正有降杠杆效果的是‘增股还债’和‘增股投资’，其中增股还债效果最明显，这也是真正意义上的债转股。”李新创说，它由设立的基金对企业进行股权投资，权益资金进入后帮助企业偿还债务。在这种情况下，总资产不变，但股东权益增加，企业负债减少。值得注意的是这种模式含有回购条款，其实是“股权投资+看跌期权”的组合。

　　业内人士表示，在本轮债转股提出之初，35CRMO合金钢管行业无论是产品价格还是行业的整体盈利水平，都处于历史低谷水平。可见，相对于两年前的行业低谷，企业盈利状况的改善，将使得35CRMO合金钢管产业推进债转股的意愿下降。

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